Banche europee: Ritorni oltre l’11% nel 2025, ecco le top 5 azioni secondo Axiom AI

Dall’inizio dell’anno, il settore bancario europeo ha mostrato una notevole accelerazione, già evidente negli ultimi anni. L’indice di riferimento ha visto una apprezzamento del +45%, a fronte di una crescita del 9% dell’indice Stoxx Europe 600. Tuttavia, le valutazioni sono rimaste stabili e sotto la media storica, con sconti considerevoli rispetto al resto del mercato (41%) e al settore bancario degli Stati Uniti, come osservato da David Benamou, CIO e co-fondatore di Axiom Alternative Investments.

Le banche europee scontate rispetto a quelle statunitensi

Le banche europee presentano uno sconto quasi del 50% rispetto a quelle americane, nonostante il ROE (return on equity) delle banche europee sia salito sopra quello delle banche americane per la prima volta dal 2010. Questo fenomeno si spiega con una crescita impressionante dei ricavi e degli utili: dal 2022, l’utile per azione è triplicato, ma i multipli di valutazione non sono ancora riusciti a adeguarsi.

• Leggi anche: Banche italiane: calo del margine d’interesse, ma record di commissioni spinge utili e ricavi

Miglioramento previsto dei margini di interesse nella seconda metà del 2025

Nella seconda metà dell’anno, i fondamentali suggeriscono aspettative positive. Secondo recenti dati della BCE, i volumi dei depositi sono in aumento, con un miglioramento nella composizione tra depositi a termine e altri depositi. La remunerazione dei depositi a termine sta diminuendo, il che dovrebbe portare a una migliore gestione dei margini sui depositi e, di conseguenza, dei margini di interesse netti.

I tassi della BCE dovrebbero stabilizzarsi tra l’1,5% e il 2%, un livello favorevole che dovrebbe ridurre il rischio di deterioramento del credito. «Anche l’attività di mercato ha beneficiato di volumi di scambio sostenuti e di volatilità, portando a prevedere un elevato reddito da commissioni», ha aggiunto l’esperto. Si prevede quindi che il settore registrerà buoni risultati, con un ROE stimato per il 2025 superiore all’11%.

Rendimento complessivo del 18%

Il settore, attualmente sovracapitalizzato (con un capitale di base oltre il 14,4%), permette alle banche di offrire rendimenti cash significativi: i dividendi previsti e i riacquisti di azioni annunciati suggeriscono un rendimento cumulativo cash per il 2025-2026 intorno al 18%.

• Leggi anche: Dividendi, record in Europa nel secondo trimestre del 2025 nonostante i dazi: ecco i settori più generosi

A questo si aggiunge un ulteriore 6% cumulativo di crescita del patrimonio tangibile (utili non distribuiti in dividendi o riacquisto di azioni), portando a un ROI totale del 24% per il periodo 2025-2026. Inoltre, il settore dovrebbe beneficiare di un ambiente macroeconomico e politico più favorevole per l’Europa, anche dopo l’introduzione di Basilea IV.

Le 5 azioni top secondo Axiom Alternative Investments

Nonostante ciò, persiste un paradosso ironico: secondo sondaggi tra gli investitori, molti affermano di avere una posizione sovrappesata sulle banche europee, mentre i dati effettivi sui portafogli mostrano che sono leggermente sottopesati rispetto ai benchmark, ha notato Benamou. Tra le azioni più promettenti, AIB è sotto pressione a causa delle potenziali ricadute dei dazi sul settore farmaceutico in Irlanda. Tuttavia, AIB è principalmente una banca al dettaglio che beneficia di una robusta crescita del bilancio e di dinamiche di copertura strutturali.

La redditività sarà sostenuta da curve dei tassi più ripide e dal reinvestimento della liquidità in eccesso in obbligazioni. L’alto rapporto Cet1 della banca, circa il 16% con ampio margine di crescita grazie alle cartolarizzazioni, supporterà rendimenti di distribuzione di primo livello. L’Irlanda ha venduto le sue azioni rimanenti a giugno, eliminando il rischio di sovraccarico.

Invece, la francese Credit Agricole rappresenta un esempio classico di business molto diversificato: assicurazioni, gestione di patrimoni, prestiti specializzati, investment banking e una forte presenza nel settore retail. Il suo portafoglio di prestiti con durata lunga sarà rinnovato progressivamente e si prevede che il contributo al margine di interesse aumenterà. Credit Agricole scambia con uno sconto del 30% rispetto al settore basato sul multiplo P/E previsto per il 2025.

Per quanto riguarda l’olandese ING, si tratta di una storia di crescita dei ricavi che dovrebbe beneficiare del ciclo macroeconomico e di dinamiche geografiche specifiche (in particolare la Germania). La crescita annuale composta dei ricavi a medio termine dovrebbe superare il 5%, grazie all’aumento delle quote di mercato e alla maggiore penetrazione dei prodotti a commissioni.

E mentre l’italiana Bper scambia a uno sconto del 30% rispetto al settore, Benamou prevede un riallineamento dei prezzi in seguito alla fusione con la Banca Popolare di Sondrio. Fineco rappresenta una storia di successo che continua a sorprendere con una crescita costante dei ricavi a una cifra.

• Leggi anche: Bper, miglior semestre di sempre con un utile di 903 milioni (+29,5%). La banca accelera dopo l’OPS su Popolare di Sondrio

Dall’inizio dell’anno, la società ha continuato ad attrarre un numero crescente di clienti. Con una quota di mercato del 70% nel trading italiano di ETF retail e una struttura di prezzi trasparente, è ben posizionata per beneficiare delle tendenze strutturali del mercato del risparmio. (riproduzione riservata)