La filiera dei certificati d’investimento in Italia è cambiata rapidamente: canali tradizionali, collocamenti privati e operazioni di negoziazione diretta hanno spinto i volumi a livelli record nel 2025, sollevando interrogativi concreti su commissioni, trasparenza e nuovi strumenti di promozione. Per chi investe, questo significa più opportunità ma anche la necessità di comprendere meglio costi, liquidità e rischi legati alle pratiche commerciali emergenti.
Da reti di collocamento a vendite dirette: l’evoluzione del mercato primario
Il mercato è passato da una struttura basata sugli emittenti che si appoggiavano a reti terze o impiegavano propri canali distributivi, a modalità più sofisticate come il cosiddetto Direct Listing e i Private Placement. Secondo gli addetti ai lavori, il Direct Listing non è un’offerta pubblica nel senso tradizionale: i titoli vengono inizialmente trattenuti dall’emittente o da società del gruppo e poi messi in circolazione sul mercato secondario a prezzi di mercato.
Questa dinamica, priva di una rete di collocamento consolidata, rende fondamentale la comunicazione verso gli investitori affinché il prodotto sia visibile e scambiabile.
Dati di mercato: crescita e numeri chiave (2021–2025)
I dati illustrati da operatori di mercato mostrano una crescita significativa sia nel numero di strumenti quotati sia nei volumi trattati. Nel complesso il 2025 segna un punto di svolta per il primario dei certificati.
| Canale | Strumenti nel 2021 | Strumenti nel 2025 | Controvalore 2025 (miliardi €) |
|---|---|---|---|
| Private Placement | 429 | oltre 900 | 0,5 |
| Direct Listing | 2.890 | 4.938 | 8,0 |
| Public Offer | 1.117 | oltre 2.000 | 16,2 |
Il totale del collocato nel 2025 ha raggiunto **31,8 miliardi di euro**, con una **commissione media di distribuzione** pari al 2,40%.
Commissioni di marketing e nuovo strumento operativo: il «forward strike»
Con l’aumento delle operazioni prive di una rete di vendita tradizionale, le spese per la promozione sono diventate un elemento centrale. L’analisi del primo trimestre 2026 segnala che circa il 42% dei prospetti finali relativi ai prodotti in Direct Listing fa esplicito riferimento ad attività di marketing, con una fee media indicata attorno al 2,5% del capitale.
Per limitare le oscillazioni del prezzo nelle prime fasi di negoziazione e facilitare la promozione, oltre la metà dei nuovi certificati ha adottato il meccanismo noto come forward strike. Questa pratica posticipa la determinazione del prezzo di riferimento di qualche giorno, attenuando l’impatto dei movimenti del sottostante sul valore iniziale del certificato.
Questioni regolamentari e tutele degli investitori
L’introduzione di questi modelli distributivi ha imposto alle autorità di vigilanza una riflessione sulle soglie tra semplice comunicazione promozionale e offerta al pubblico soggetta a obblighi informativi. Il regolatore ha avviato interventi di semplificazione e richiede chiarezza nella documentazione per evitare distorsioni e garantire comparabilità dei prodotti.
Non tutte le novità sono però di immediata lettura per il pubblico: la distinzione tra informazione commerciale e prospetto rimane cruciale per valutare i diritti e le garanzie a disposizione degli investitori.
La spinta digitale: influencer finanziari e conflitti di interesse
La promozione dei certificati si è ormai estesa ai canali digitali, dove figure come i cosiddetti fininfluencer giocano un ruolo crescente nel raggiungere risparmiatori al dettaglio e segmenti più giovani. Gli operatori del settore vedono in questo un’opportunità di ampliare la platea di investitori.
Allo stesso tempo, emergono interrogativi sulle strutture di remunerazione adottate per questi canali — in particolare i compensi legati all’acquisizione di nuovi clienti — che possono creare veri e propri conflitti di interesse. Le autorità di vigilanza, così come associazioni di categoria, sottolineano la necessità di trasparenza e di strumenti di reclamo efficaci per contrastare pratiche scorrette.
- Controllare sempre la documentazione: prospetto e nota informativa devono indicare costi e meccanismi di promozione.
- Valutare la liquidità sul mercato secondario, non solo il prezzo iniziale di lancio.
- Essere cauti con raccomandazioni condivise via social: chiedere chiarimenti su eventuali remunerazioni degli influencer.
- Considerare l’effetto delle commissioni sul rendimento netto dell’investimento.
La crescita del mercato dei certificati apre scenari interessanti ma porta con sé sfide operative e normative rilevanti: maggiore trasparenza e adeguata supervisione saranno determinanti per preservare la fiducia degli investitori e garantire un funzionamento efficiente dei mercati nei prossimi mesi.
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Esperta in finanza, Giulia Moretti analizza con rigore le tendenze economiche e i movimenti del mercato. Traduce la complessità finanziaria in informazioni semplici per permetterti di fare scelte consapevoli.